安全程度

投资标的“价值”的估算，是以‘现金流量’为指标，衡量该投资标的未来将盈余陆续回馈给投资人的能力。换言之，企业的内在价值即是计算“一家企业在其往后的寿命中，预估所产生的净现金（营收减去必要投资所需之支出），经过折现之后的现有价值。”

在进行投资决策之前，若能充分衡量该投资标的“安全程度”的数值高低，就越能确保此一投资在未来能充分获利的可能性，也越能确保投资时不至于因为追高而受伤。就像是开车时，必须与前后车保持安全距离一样，“安全程度”的原则，正是真正的投资人能够持盈保泰的重要关键。

投资是否成功，往往在买入该支股票时就已经决定。”这句话指的就是，安全程度的距离，其实在投资人买入时就已经决定了，也因此，巴菲特才会强调“真正的投资，应该以评估价格与价值之间的关系作为基础，不考虑这种评估策略根本不能算做投资，而是一种投机”，此话所秉持的，正是“安全程度”的思维。

投资标的依据其价格与价值之间的关系，可分为两种：价格高于价值的标的，以及价格低于价值的标的。

对于价格高于价值的标的，可能的情况有二：一是企业体质不佳的经理人拉抬股价，造成股价大幅拉高，长期而言，锦衣其外、败絮其中，糖衣终究会被戳破，股价会回归其应有的水准。二是投资标的获利能力良好、体质健全，但因为其价格已经逼近（甚至超过）其价值，此时介入投资，安全程度过低，在此一情况下，该企业仍不足以被认为是好的投资标的。

而好的投资标的正好相反。除了企业体质健全，无论是在“创新力”、“生产力”皆有优越表现之外，该企业的股价也必须低于价值，未来有充分的成长空间。因此，当此一企业受外市场气氛影响而股价重挫时，往往会让其安全程度大幅提升。

此即秉持资本管理精神的机构（如巴菲特所主持的波克夏公司），会利用如次级房贷风暴等事件，大举加码美国富国银行幅度高达11%、入股美国银行之原因所在。

巴菲特认为，其所做的最好投资，“往往是在大众对总体经济事件的忧虑达到巅峰时”，然而，这些事件“不曾改变以合理价格收购绩优事业这种作法的正确性”。其所秉持的心法，即是“安全程度”。

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